近日，麦科田医疗旗下化学发光、凝血两大核心产线一批重点产品正式取得CE-IVDR证书，标志着公司持续对接国际高标准、完善质量体系建设再次取得重要阶段性成果。目前，麦科田医疗正稳步推进港股IPO，在高端医疗器械国产化加速落地的行业大背景下，国内本土厂商迎来技术攻关与市场放量窗口期，麦科田医疗锚定“研发创新+并购整合”双轮发展战略。一边加码前沿技术自主攻关、夯实产品管线，一边通过并购整合完善产业版图，双路径协同之下，公司持续拓宽生命科学与医疗设备业务边界，成长路径愈加清晰。
更为重要的是，麦科田医疗此前已披露业绩数据，依托创新和并购，业绩表现持续改善。2025年，公司实现营收16.19亿元，同比增长15.71%，并且完成扭亏为盈，实现经调整年内利润1.29亿元，顺利从高投入削弱业绩表现的阶段迈入盈利周期。
进一步思考，在全球医疗器械产业加速向高端化、平台化演进的背景下，麦科田在港股IPO这一关键节点交出的，或许并非只是盈利改善的阶段性答卷，更是一条“技术驱动+并购赋能”的清晰成长主线：一端以高强度研发夯实产品与技术护城河，另一端以战略收购拓展能力边界，推动公司从单点突破走向平台型企业的系统竞争。
研发投入显著高于行业，一体化平台夯实技术护城河
医疗器械是一门典型的“慢变量”生意，研发深度往往决定产品天花板，而产品到批件的落地则决定了其商业化半径。麦科田医疗的核心看点，首先就在于其对研发的长期投入并未因阶段性业绩波动而动摇。
据招股书，2023年至2025年，公司研发开支分别为2.81亿元、2.91亿元和2.74亿元，研发费用率一度在20%以上。以A股医疗设备行业43家上市公司为参照对比来看，2025年行业平均研发投入的营收占比约为12.67%。2025年麦科田研发开支有所回落，但其16.9%的营收占比显然仍处于较高水平。这样的投入力度，意味着公司的战略并非依赖单一产品，而是在用持续的创新投入换取更长周期的竞争优势。
研发投入之外，麦科田更值得关注的是其平台化研发组织能力。 据招股书，公司截至2025年末拥有525名内部研发人员，占员工总数的24.0%，并在深圳、常州、南京、上海及英国设立五大研发中心。公司已搭建由创新中心牵头、11个专业子部门协同、三大技术委员会支撑的一体化研发平台，能够覆盖设备、耗材、试剂及软件系统的跨业务开发。对于医疗器械企业而言，这种机制的意义并不只是“人多”或“点位多”，而在于能够把硬件、机械、软件以及临床需求更高效地耦合起来，既支持原有业务持续迭代，也为新业务扩张和并购整合提供共用底座。也正因如此，研发平台本身已经成为公司技术护城河的一部分，而非单纯的后台支持部门。
更进一步看，研发强度最终仍要落到成果转化。据招股书，截至2025年12月31日，麦科田在中国拥有1190项专利及专利申请，其中816项已获授、156项为发明专利，另有60项海外专利；与此同时，公司还取得300多项国家药监局证书、40多项FDA认证和300多项CE认证。专利与注册认证双重积累，意味着公司已具备跨越监管门槛、进入全球市场的能力。国金证券在其医疗器械行业研报中曾指出，在行业需求承压阶段，研发投入和创新能力更强的企业往往更具韧性。再结合当前政策导向正从价格竞争转向质量、技术和综合服务竞争，麦科田医疗持续高研发投入的价值，实则对应的是国产替代升级和国际化拓展的双重门票。
并购拓宽业务边界，“渐进式融合”释放协同价值
对于医疗设备行业而言，创新研发能力决定企业能走多远，并购整合能力则决定企业能做多快、做多大。中信建投证券曾指出，并购是全球医疗器械龙头重要成长路径，海外医疗器械行业并购活动频繁，头部企业发展历程中，大多经历过多次重磅并购，全球龙头（如美敦力、史赛克、波士顿科学）的发展史，本质就是一部并购史。麦科田的招股书，详细披露了公司从依靠单一品类内生增长的企业，成长为兼具自研能力和整合能力的平台型公司的发展路径。
从具体案例看，2022年1月收购英国Penlon，是公司全球化与高端化布局的一次关键落子。公司的“起家”业务生命支持医疗器械，主要用于重症监护室、手术室和急诊室，通过药物输注、麻醉机、气道管理等设备管理和护理重症患者。而Penlon是一家拥有近百年积淀的麻醉设备品牌，此次收购不仅补齐了麦科田生命支持业务最后一环，还获得了欧洲渠道资源及挥发罐等关键技术，进一步打开了业务与市场的增量空间。换言之，这笔收购让麦科田不只是“把产品卖出去”，更是把研发、制造、渠道和服务能力一并嵌入国际市场体系。
同样具有代表性的，是2022年4月对唯德康医疗的收购。据悉，唯德康医疗主要布局微创介入领域，最初以内窥镜耗材为主要产品，2021年其综合收入约4亿元，被收购后进一步实现了包括内窥镜设备等产品矩阵的拓展。而结合麦科田当前业务结构来看，收购后双方协同效应突出，至2025年公司微创介入板块已拥有110多种产品，收入达到8.12亿元，占总营收的50.16%，已成为公司最重要的收入来源之一，也让公司成为中国少数拥有内窥镜专有产品组合的国产品牌之一。
两项代表性案例均表明，麦科田的并购并未停留在财务层面，而是真正改写了公司收入结构，助力其构建起目前生命支持、微创介入、体外诊断三足鼎立的均衡布局。招股书也直接指出，我们基于临床场景和技术能力，战略性地选择可与现有产品技术能力或临床场景产生协同效应的优质标的，在有效整合的前提下逐步拓展业务边界。
值得一提的是，麦科田并购能力的核心，更在于“怎么整合”。从公司披露的资料不难发现，公司采用“渐进式融合”的方法管理被收购业务，在集团层面提供管理、制造、销售及营销支持，同时保留被收购公司的研发中心、核心管理层和研发人才，并借助创新平台输出研发及技术支持。这样的整合逻辑，既避免了简单并表后的人才流失与文化冲突，也让被收购企业的本地化研发能力得以保留。
更进一步，2025年公司还完成对比利时经销商的收购，以提升国际销售能力，并于同年9月收购国科美润达，将内窥镜版图由柔性进一步延伸至硬性。连续落子之下，麦科田医疗正在把单个产品优势升级为跨赛道、跨区域、跨品牌的协同系统，这正是平台型企业最具含金量的竞争壁垒之一。
多项首创产品持续迭代，设备耗材闭环打开长期空间
研发和并购最终都要回到产品端兑现。麦科田医疗最能打动市场的地方，在于其创新成果已经转化为一系列具有市场地位的产品组合。公司目前拥有330多种产品，其中生命支持产品60多种、微创介入产品110多种、体外诊断产品160多种（可支持800多种检测项目）。覆盖广度之外，公司在多个细分赛道已建立较强的先发优势：公司推出了全球首台远程输注控制系统，也是中国首个推出自主研发多通道输注工作站、MRI环境相容输注工作站、触控式输液泵及触控式肠内营养泵的国产品牌；同时，公司于2021年推出全球首款全自动血栓弹力图分析仪，并在2021年至2024年连续位居中国全自动血栓弹力图市场第一。对于国产医疗器械而言，这类“首台”“首款”背后反映的，是其在高壁垒临床场景中完成了从“跟随”到“定义”的转变。
市场份额则进一步验证了这种创新的商业化质量。据灼识咨询，麦科田输注工作站于2018年至2024年连续七年位居中国市场第一，2024年市占率为26.8%；肠内营养泵于2021年至2024年连续四年排名第一；消化系统微创介入耗材则在2022年至2024年连续三年位列中国市场第二。与此同时，公司产品已进入中国超过6000家医院，覆盖约90%的三级甲等医院，并销往140多个国家和地区，拥有3700多家经销商和400多名销售人员，海外收入占比也由2023年的38.4%提升至2025年的48.3%。这表明公司并非只有单点技术亮点，而是已经形成覆盖创新产品研发、收并购拓展品类、医院渠道准入、海外市场开发的完整链条。
此外，麦科田持续推行设备耗材一体化策略，提供涵盖生命支持、微创介入及体外诊断的一体化解决方案。具体而言，公司提供根据不断变化的手术需求量身定制的全方位临床解决方案，该方法也将拓宽公司在每个领域的产品种类，深化与医疗机构的联系，从而确保全面的市场渗透。一方面，设备装机可带动后续耗材和试剂使用，增强收入持续性，并支撑盈利能力表现；另一方面，多业务线共用渠道、品牌与服务体系，也有助于摊薄销售和运营成本，提升整体经营效率。公司毛利率已从2022年43.70%提升至2025年53.7%，已超越同期联影医疗、鱼跃医疗等行业头部企业表现，与迈瑞医疗的差距缩小至不到7%。
在中国医疗器械行业从“价格竞争”逐步转向“创新竞争”、从“国产替代”迈向“全球竞逐”的新阶段，麦科田以“研发创新”与“并购整合”双轮驱动，逐步在越来越多的品类中站稳头部地位。而随着平台化能力持续增强、海外收入占比不断提升，叠加“设备+耗材”协同效应进一步释放，公司有望在高端医疗器械赛道打开更大的成长纵深，并在创新竞争与全球竞逐的浪潮中筑牢市场地位。
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